为下一代 AI 基建而建：
大摩的 AI 半导体全景棋盘
摩根士丹利把整条 AI 半导体链——CPU / GPU / ASIC / 光互连 / 测试 / 中国芯——一次摊开，给「大中华半导体」打出 Attractive（看好） 评级。核心判断只有一句：全球半导体 2030 年冲到 $1.5 万亿、一半来自 AI；而这条链上谁能「为下一代算力而建」，谁就拿到下一轮的弹性。
$1.5万亿
2030 全球半导体市场规模
其中约一半来自 AI 半导体
80%
台积电逻辑代工稼动率（2H26e）
AI 把利用率重新推回高位
AMD>博通
2027 第二大 CoWoS 客户易主
AMD 年需 55k 片 > 博通 52k 片
70%
中国 AI 芯片自给率（2030e）
2023 年仅 20%，三步走收窄差距
这是一篇典型的「自上而下铺全链」的大行深度——58 页，从云厂商的资本开支水龙头一路顺到先进封装、HBM、测试设备，再落到中美 AI 芯片的脱钩格局。大摩的叙事骨架是 "Build for Future AI Infrastructure"（为下一代 AI 基础设施而建）：算力需求不是线性外推，而是被三股结构性力量同时拉动。它据此给整个大中华半导体行业 Attractive 评级，并在每一段供应链里点出谁是「跑赢」标的。本文把这条 58 页的全链，压缩成 9 张可读的棋盘。
01
三股结构性力量：芯片通胀、AI 挤出、中国推理
大摩看多的底层不是「需求更多」，而是这三条同时改写了成本与份额
📈
芯片通胀（Chip Inflation）
晶圆、OSAT（封测）、存储成本同步上行，2026 年给芯片设计公司带来更大的毛利逆风。大摩预期「价格弹性」会反过来影响终端电子产品需求——涨价不再是纯利好，而是一把双刃剑。
🍽️
AI 挤出（Cannibalization）
除了需求侧的替代（AI 取代部分人工岗位），供应链本身也在把 AI 半导体的优先级排在非 AI 之上——典型如 T-Glass 与存储的结构性短缺。非 AI 半导体（剔除存储与 NVIDIA AI GPU）的增长在 2026 年预计转为下滑。
🇨🇳
中国 AI：DeepSeek 点燃推理
DeepSeek 证明了「更便宜的推理」是可行的，正在拉动中国的推理算力需求；与此同时，本土代工供应链在 AI GPU 量产上越来越成熟。这条线最终长成全篇分量最重的「中国芯片」章节。
为什么这三条重要
它们分别对应成本（通胀）、结构（挤出）、地缘（中国）三个维度。大摩的所有个股结论——看好台积电、联发科、测试三剑客，谨慎对待纯非 AI 标的——都能回溯到这三股力量。换句话说，这不是一份「看好半导体」的笼统报告，而是一张"谁站在 AI 算力扩张的正确一侧"的座位表。
登录 / 免费注册 →
注册免费，可读注册层内容；解锁全部档案凭会员兑换码 · 返回报告目录
还没有兑换码？扫码领 ¥100 券，直接加入知识星球
- 📡Serenity 实时订阅 全网订阅第一「白毛股神」一手推文，分钟级中译直推邮箱，每天约 20~30 条，含她付费订阅才有的独家内容
- 📈大行研报 · ima 知识库对话 境内外一线投行研报每日汇入腾讯 ima 知识库（AI 相关精选 7,000+ 份、境内外日增 30+），你在库里通过 AI 对话随问随答、带出处，等于雇个 7×24 研究助理
- 🗺️知识库全开 + 深度报告解析 1,147 公司 / 688 概念全词条 + 全景图谱，外加 59 篇机构深度报告可视化解读、巨头供应链拆解、产业大事件复盘
- 🎓两套课程全解锁 金融人的产业链大课 10 讲（能源→芯片→基础设施→模型→应用，每周上新）＋ 公司深度研究 15 门（英伟达 / 台积电 / SK 海力士 / 博通 / 中际旭创…一家公司一门课，分单元、节节带测验、给成绩单）
全站会员 ¥599 / 年
扫码自动领 ¥100 优惠券 · 到手 ¥499
8 月 20 日 23:59 到期 · 仅剩 11 天
8 月 20 日 23:59 到期 · 仅剩 11 天