亿纬锂能（300014.SZ）
亿纬锂能是中国头部锂电池平台企业，在 AI 产业链中主要提供储能电芯、液冷储能系统、AI 数据中心 BBU 备电和动力电池。 公司产品覆盖磷酸铁锂、三元、全极耳小圆柱和钠电路线，客户包括宝马、吉利、上海电气、威腾能源和 Genesis。
一、主营业务与产品矩阵
- 储能电池与系统（核心）：产品由储能大电芯升级到 6.9+MWh 大容量储能系统，并覆盖液冷储能方案，客户包括上海电气、威腾能源、赛唯数字能源、瑞源电气和 Genesis。荆门 60GWh 动力储能电池基地与马来西亚二期厂房构成国内外产能支点。
- 动力电池：面向乘用车供应磷酸铁锂和三元动力电池，客户包括宝马、吉利。2025 年动力电池市场份额 2.1%，处于宁德时代、弗迪电池之后的第二梯队。
- 大圆柱与 BBU 电池：以全极耳小圆柱电池切入 AI 算力 BBU 备电场景，由传统消费圆柱向数据中心后备电源延伸。2025 年消费类圆柱电池单位净利润 ￥0.071/Wh。
- 钠电池：2025 年 12 月动工建设亿纬钠能总部，规划年产能 2GWh，覆盖钠电研发至量产全流程。
二、产业链位置
三、竞争格局
动力电池市场是一超多强格局，宁德时代、弗迪电池份额显著领先，亿纬锂能 2025 年份额 2.1%，仍属第二梯队。公司的差异化在于多化学路线并行，储能、动力、大圆柱和钠电同步推进，并以液冷储能、AIDC 电芯和 BBU 切入 AI 算力供电；但动力份额偏低，储能与大圆柱备电仍要面对宁德时代、海辰储能等竞争，轻型锂电也有博力威等细分对手。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | — | 1.96 | 3.29 | 4.43 | 5.60 | 中邮证券 |
| 市盈率 | — | 35 | 21 | 15 | 12 | 中邮证券 |
| 市盈率（倍） | 34 | 34 | 19 | — | — | 东吴证券 |
| 每股收益（元） | 1.96 | 2.17 | 3.63 | — | — | 国信证券 |
数据来源：中邮证券 2026-06-26；东吴证券 2026-06-01；国信证券 2026-02-08。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 储能订单与产能形成闭环 — 2026 年 6 月 SNEC 累计签约超 67GWh，荆门 60GWh 动力储能电池基地和马来西亚二期厂房支撑交付。
- AIDC 备电打开新需求 — 全极耳小圆柱电池切入 AI 算力 BBU 场景，2025 年消费类圆柱电池单位净利润 ￥0.071/Wh。
- 多化学平台降低路线风险 — 磷酸铁锂、三元、大圆柱和钠电并行，亿纬钠能总部规划年产能 2GWh。
- 客户结构横跨车企与能源装备 — 下游包括宝马、吉利、上海电气、威腾能源、赛唯数字能源、瑞源电气和 Genesis。
空头（风险）
- 动力份额远低于龙头 — 2025 年动力电池市场份额 2.1%，宁德时代 41.6%、弗迪电池 25.6%，龙头规模优势明显。
- 资本开支与担保压力上升 — 公司 2026 年 7 月披露拟为子公司提供合计 ￥88.35 亿元担保，累计对外担保占净资产 173.01%，荆门基地另拟投资 ￥60 亿元。
- 新业务尚未形成收入支柱 — 钠能总部规划年产能 2GWh，金源机器人 AI 中心 2025 年 12 月才动工，商业化贡献需要时间。
- 储能竞争加剧 — 宁德时代、海辰储能在储能和钠电布局，博力威等参与轻型锂电，订单转化和盈利维持存在压力。
六、近期动态（倒序）
- 2026-06-03 公司在 SNEC 上与上海电气、威腾能源、赛唯数字能源、瑞源电气、Genesis 签约，累计储能订单超 67GWh。
- 2026 年 3 月 公司拟投资约 ￥60 亿元在荆门建设 60GWh 动力储能电池基地。
- 2026-02-28 公司与中信博签署战略协议，确立两年 12GWh 储能电池及系统合作计划，其中 10GWh 为储能大电池产品、2GWh 为储能系统产品。
- 2026-02-25 马来西亚基地二期厂房落成，进入规模化生产阶段。
- 2025-12-22 亿纬钠能总部与金源机器人 AI 中心在惠州仲恺高新区动工，钠能总部规划年产能 2GWh。
数据来源
- 东吴证券《全极耳小圆柱电池深度系列：AI算力时代的“隐形刚需”，BBU小圆柱迎放量拐点》2026-07-07
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电储能增长确定且估值低、AIDC上游涨价》2026-06-29
- 中邮证券《东盟电动化核心受益，轻型锂电+机器人电池双轮启航》2026-06-26
- 国金证券《电力设备与新能源行业研究：锂电强劲业绩催化开启，AIDC聚焦核心+新技术，风光布局低位α》2026-06-22
- 华鑫证券《电力设备行业周报：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期》2026-06-16
- 国信证券《锂电储能产业链双周报（2026年6月第1期）：SNEC展储能订单不断，AIDC储能蓬勃发展》2026-06-14
- 国信证券《锂电产业链双周报（2026年4月第1期）：电池企业加码大电芯与AIDC电芯布局，新能源车市场小幅回暖》2026-04-07
- 爱建证券《机械设备行业全球人形机器人产业周报（五）：智元精灵G2机器人多工业场景落地》2026-04-07
- 子行业全景见 电力保障